越南：新的全球制造中心正在崛起？

在发展道路、社会制度上，越南和我们具有相似性，这些理由使我们十分关注越南。近年来越南经济保持较快增长，近十年GDP平均增速在6%左右，远高出全球平均增长水平，成为海外一个很重要的投资领域。本文主要包括越南宏观经济及政策、越南资本市场展望、越南房地产政策及投资机会解读。

越南宏观经济形势

尽管越南仍然是一个低收入国家，但GDP的增长非常迅猛。在2008年全球金融危机浪潮中，越南也遇到了一些结构性问题、企业开工不足问题、银行业坏账问题等等。但是2016年到2017年间，因为政府出台了一系列刺激经济的宏观政策，包括积极处理通货膨胀、解决结构性问题，进行改革等，越南的经济逐渐复苏，所以2016至2017年越南的经济加速增长。

2018年IMF提示越南的经济有过热的风险，他们认为越南的经济增长率应该保持在6.5%左右，但真实情况却在7%左右。事实上，近年来越南经济快速增长的原因主要包括两方面：

第一，2017年政府出台一系列调控政策，财政政策比较积极，货币政策也十分宽松，信贷增长明显。

第二，出口、特别是外国直接投资带动了越南经济发展。越南具备丰富的劳动力资源，有强劲的出口势头和FDI，是外商直接投资的热土。越南是出口导向型经济，70%左右的出口是外国直接投资带来。

为了防止经济过热，2018年越南政府出台了收紧的宏观经济政策。所以越南2018的信贷增长开始下降，根据越南央行的数据，2015-2017年信贷的增长之前都在17%以上，2018全年信贷增长为14%左右。信贷增速下降对于股市、房地产来说并不是一个好消息，但是对于政府来说，经济不会过热。

2018年越南对通胀的控制很好，由于2016、2017年宽松的货币环境，2018年初越南的通胀压力很大，政府加紧了货币政策希望在下半年有效控制通胀问题。货币政策收紧确实有利于维稳，但对2018年的经济增长会有一定影响。

尽管去年政府出台了一系列维稳政策，但整体的经济发展良好，不会出现经济过热，预计2019整体经济稳定，经济增速较2018年有所放缓，保持在6.8%左右，IMF认为可能只有6.6%，实际上不至于，越南仍有大量外国直接投资。在信用增长上，增长速度还会有所下降，保持在13%到14%。预计2019年越南的出口会有所放缓。如果政府对整体经济有信心的话，2019主要政策导向还会在维稳上。

越南经济中长期预期

内需和出口会支持未来越南的经济发展。

今天的越南就像15年前的中国，中越两国在经济增长上有很多相似点，比如都是（曾是）出口导向型，投资大都集中在公有项目，可以看到中国也在不断刺激内需，希望内需可以代替出口和投资在国民经济中的地位，成为经济发展的新引擎。

如果从中期来看，越南的经济继续保持开放态势，依赖出口和外国直接投资，越南可以成为一个中等收入国家。越南会随之出现很多中产阶级的消费者，这些消费可以成为经济的另一个支撑点，在消费上可以比其他新兴国家做的更好。

越南潜在问题

      低储蓄率与社会福利问题

事实上，越南的储蓄率在27%到30%，对比与韩国等东南亚国家，越南的储蓄率是非常正常的，只不过相对于中国而言显得低一些。

      进出口结构

主要是农产品出口国家，能源和工业原材料上仍是进口国家，这些产品会受到国际大宗商品价格和国内通胀的影响。